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          風電設備行業:預計風電設備公司盈利能力將逐季修復

          來源:浙商證券 2022-05-12 07:55中投網 A-A+

             事件

            5月10日風電設備指數(申萬)上漲6%。其中新強聯、運達股份分別上漲14%、13%天順風能、禾望電氣、大金重工等個股漲停。

            點評

            二季度風電設備行業邊際預期改善,預計公司盈利能力將逐季修復

            4月風電招標如期提速,行業高景氣。根據金風科技的數據統計,2022年1-3月國內公開市場新增招標24.7GW,同比增長74%;根據我們不完全統計,4月新增招標14.4GW,同比增長136%,與一季度相比提速明顯。預計全年新增風電并網56GW,同比增長17%;其中陸上50GW,同比61%;海上6GW,(去年搶裝因素)同比下降64%。

            4月陸上風電招標價格逐步企穩,設備端降價壓力暫緩。根據金風科技的數據統計,3月全市場風電整機商風電機組投標均價為1,876元/千瓦;根據我們不完全統計,4月全市場風電整機商風電機組投標均價為1853元/千瓦,同比下降31%,環比3月基本穩定。

            4月原材料價格仍處高位,但邊際有所改善。4月鋼材綜合價格指數平均下降2.3%,5月上旬鑄造生鐵價格同比上漲2.1%,但同比4月漲幅縮小4.6pct。預計隨著招標量持續增長、招標價格趨穩、鋼鐵、銅等大宗原材料價格持續下降,風電設備行業上市公司盈利能力將逐季修復。

            “十四五”風電新增裝機是十三五的2倍,設備投資增長相對平穩

            預計“十四五”新增風電裝機是十三五的2倍:“十四五”風電年均新增裝機容量64GW,2022——2025年新增裝機CAGR為14%;其中陸上風電平均52GW,2022-2025年新增裝機CAGR為21%;海上風電平均12GW,2023——2025年新增裝機CAGR36%。

            設備投資增長相對平穩,海上風電是亮點:“十四五”風電累計投資超過8000億元,年均超過1600億元;其中陸上風電年均投資1083億元,2022-2025年CAGR為-1%;海上風電年均投資542億元,2023——2025年CAGR為19%。

            投資建議:產業鏈利潤分配:運營商>部分零部件>主機廠。海上風電彈性好于陸上風電;重點推薦新強聯、運達股份、日月股份和中際聯合

            產業鏈利潤分配:運營商>部分零部件>主機廠。海上風電收入和利潤彈性均好于陸上風電。

            風電設備關鍵觀察指標:招標量、招標價格和原材料價格。2022年海上風電重點關注招標量和招標價格;陸上風電進入業績兌現期。

            重點推薦新強聯(技術壁壘高、國產化程度低)、運達股份(訂單增長最快,業績彈性大)、日月股份(原材料成本占比大,原材料價格下降帶來利潤彈性大)、中際聯合(升降梯滲透率提升)、亞星錨鏈(漂浮式海上風電用錨鏈)

            建議關注東方電纜(量的增加可以抵消價格下降并有望實現長期利潤增長)、中材科技和金雷股份(原材料成本占比大,原材料價格下降帶來利潤彈性大)。

          十四五將是中國技術和產業升級的關鍵期,重點機會有哪些?
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