A股連續反彈以來，市場的信心和暖意顯著提升，但對未來的不確定性依然籠罩在大多數投資者心頭。

　　當前A股的投資價值如何判斷？反彈能否持續？市場風格將轉向何方？對此，上海證券報了多位市場一線的專業投資人。橫跨公募和私募的他們穿越過牛熊，也見證過歷史，對于接下來的行情，他們有著怎樣的思考和抉擇？

　　樂觀情緒逐漸蔓延

　　“從中長期角度來看，當前股市的投資價值已顯著提升。我們希望趁此輪股市回調，尋找過去估值較高，但經過回調后未來仍有較大發展空間、長期有數倍成長空間的優質公司進行投資。”中歐基金權益投決會主席、投資總監周蔚文的觀點非常鮮明。

　　嘉實基金大消費研究總監、基金經理吳越表示，A股之前的調整是多維度因素堆積后在某個時點的集中釋放，是脈沖式事件導致的集中式下跌，并不是趨勢性下跌，也不代表過去3至5年的慢牛結束。從中長期維度來看，資本市場緩步向上的趨勢會持續，權益資產的吸引力也將長期持續。

　　事實上，隨著政策利好集聚，樂觀情緒在基金經理中逐漸蔓延。

　　財通基金總經理助理、基金投資部總監金梓才認為，整體來看，當前市場估值的調整已接近歷史較低水平，市場情緒進入“磨底”狀態，配置價值顯著。

　　他以一組數據來說明：Wind統計顯示，截至5月10日，上證指數的PE估值約為11.74倍，位于2010年以來19.8%的較低分位水平；從股債間的比價關系來看，當前A股隱含收益率與10年期國債收益率的差值創下了2008年金融危機以來新高，顯示權益資產的投資價值凸顯；從行業分布來看，申萬31個行業大多數行業的市盈率和市凈率處于歷史相對低位。

　　星石投資首席研究官、副總經理方磊認為，雖然“市場底”更多是后驗的，但目前已經具備了底部的幾個特征。“一方面，市場上流傳了較多的悲觀敘事，顯示出股市情緒已經達到底部，部分優質公司和板塊可能存在超跌現象。另一方面，當前股市估值已經接近2019年啟動前的水平。此外，隨著經濟的企穩，微觀層面的企業盈利將觸底回升，后續基本面將對股市上行有一定支撐。”

　　尋找市場的有利因素

　　當前市場的有利因素究竟有哪些？

　　對此，周蔚文表示，支撐市場的有利因素有三點：部分行業調整完成，一些優秀的上市公司行業景氣見底后逐步出現投資機會，當前的貨幣政策對資本市場相對有利。

　　金梓才直言，對全年A股市場表現仍有信心，主要基于兩個原因：一是疫情對市場的沖擊是短期的。參考2020年的情況，在疫情好轉之后，無論是市場整體表現，還是制造業、消費等細分板塊都有一定程度的回升，其中不乏投資機會。二是隨著穩增長政策發力見效，宏觀經濟和企業盈利都有望在今年下半年見底回升，今年的整體經濟狀況或呈現前低后高的趨勢。因此，在疫情復蘇和經濟回升的雙重加持下，市場在二三季度或出現一定的反彈。

　　那么，當下基金經理們會做怎樣的投資決策？

　　吳越表示，他會選擇加倉。“現在只是一個輸時間不輸空間的時候，3000點上下，我認為是一個中長期非常好的布局階段。從這個角度出發，會逐步選擇時點加大配置。”

　　清和泉資本投資總監吳俊峰表示，一直保持相對高的倉位。“從理性的角度來說，目前的市場無論從哪種指標來看，估值都非常低。這種情況下，大幅減倉是違反投資的理性判斷的。”

　　把握反彈窗口價值成長雙優

　　如何通過合理的布局把握反彈窗口？哪些領域值得重點關注？

　　多位基金經理表現出對消費領域的興趣。

　　吳越堅定看好大消費的投資機會。他表示，消費板塊基本面壓力最大的時候已經過去，目前大部分消費公司的估值風險已經釋放。“我認為消費板塊今年有結構性反轉行情，當前正是未來2至3年消費向上周期的起點。節奏上來看，上半年看好必選消費，主要是兩個方向，農業和大眾消費品；下半年看好可選消費，以白酒為主。”

　　周蔚文認為，就行業配置而言，下半年偏向選擇長期消費服務行業和一些新興行業。

　　吳俊峰表示，白酒賽道的估值分位數還是偏高，但是很多大眾消費品已經到了歷史的底部，包括一些調味品和休閑食品。隨著疫情逐步緩和，這些領域個股的彈性是比較大的。

　　方磊則認為，從中期的角度來看，各個板塊都有機會，其中消費類資產的投資性價比凸顯。一方面，全年“穩增長”政策主線不會變，相關板塊有望受惠利好驅動。對于消費來說，作為“穩增長”的抓手之一后續仍有政策面支持。同時，隨著疫情緩解，國內經濟和居民就業都將迎來好轉，居民消費需求將向正常水平修復。另一方面，成長板塊中不少優質公司處于估值合理偏低的狀態，股市風險偏好將持續修復，具有較高景氣度的優質成長類公司有不錯的機會。